【鑽石生技投資分析室】專家觀點／扶植生醫新創 學學以色列

經濟日報 鑽石生技投資分析室提供

人口只有800多萬，面積僅有台灣三分之二的以色列，是當前國際創投界朝聖的天堂。這個在硝煙瀰漫的中東夾縫中生存的小國，憑什麼能夠成為美國、中國、新加坡等強國前往取經，並作為發展新創產業的典範?值得台灣借鑑。

以色列企業在美國那斯達克掛牌的數量，僅次於美國和中國，世界排名第三，已育成超過6,000家新創公司，人均創業密度全球第一。這些數量眾多、技術領先的新創公司，無法不吸引國際創投業界的密切關注。

在以色列政府有計劃的扶植下，「全民創業」蔚為風潮。創業獎勵政策包括政府資助、提供貸款到稅收優惠等。2011年以色列頒佈了「天使法」（angel law），鼓勵早期的投資行為。符合資格的投資者，投資於本土的高科技企業，就能減免相應額度的稅款；比方說將10萬元ILS（新謝克爾，以色列官方貨幣）投資到一家公司，投資方可以從應納稅額入中減去10萬元ILS，從而使自身符合更低的納稅等級，合法節稅。

以色列政府鼓勵創業的還有「政府種子基金」項目，政府與投資方設立配比基金，政府以獲取公司股份作為回報，投資方有權在前五年內以初始價格加上一定的利息購買政府股權。在以色列，一家符合條件的新創公司只要籌集15%的啟動資金，政府就會配給85%的資金。如果這家公司賠了，大家都賠，而如果公司賺錢了，那麼政府的投入資金就會「以股轉債」，把股本轉換為債權，公司只要歸還本金加上一定的利息即可，相當於政府共同承擔一定比重的創業風險。

以色列的生物科技發展一向富有盛名，雖然人口不多，但2015年生技醫療產業出口產值達85億美元，這是台灣的兩倍之多，以色列政府鼓勵生技醫藥產業併購。這政策促使TEVA等國際大藥廠快速成長。TAVA在一連串的併購整合之後，於2016年8月斥資405億美元併購Allergan學名藥事業部門，一躍成為全球前十大藥廠。

相較於以色列，台灣生技醫療產業的併購並不熱絡，然面對國際大廠之研發優勢及中國新藥產業崛起，唯有整合資源擴大規模，才能打國際盃。最近國內生技陸續出現較矚目的併購案。其中，台灣最大規模抗體新藥公司泉盛生技與協和新藥合併，透過雙方研發優勢與藥物資源整合，「新泉盛」原有的強大臨床中抗體藥物族群，還多增加了特有幹細胞及適體抗癌新藥平台技術，合併出國際競爭實力。另，健喬生技於2008年投資因華生技，再於2016年併購七星化學製藥，跨足原料藥領域，建立起集團整合實力。未來單打獨鬥的優勢愈來愈小，合併將是台灣生技產業的重要發展策略。就在蔡英文總統就職滿一年，眾所企盼的國家級投資公司終於傳出佳音，透過這個企業孵化器（Business Incubators），為台灣下一波產業創新點火。國家級投資公司未來將分批分階段募集不同產業創新投資基金，以投資生技醫藥研發為首的5+2產業創新為優先，帶動台灣產業轉型升級。

這波產業轉型升級的過程，創投業者絕對是不容缺席的重要戰力，由政府扮演領頭羊，帶領國內資金投入國內新興產業。包括生技醫療研發在內的新興產業，在初期扶植時需要大量時間及金錢的投入，而創投業者在初期的加入，不只是資本支持，亦能協助新創公司定位未來營運方向及評估產品商轉的可能性。

台灣過去三年超額儲蓄，年年超過2兆元，2017年將再創新高，閒置資金愈來愈多，但民間投資卻意願不高，尤其對於投資高風險的「種子期」及「創建期」公司的接受度大不如前。如何激勵大量閒置資金投入創新產業，需要政府的政策鼓勵帶動，才不會造成政府唱獨角戲，陷入曲高和寡的窘境。政府創新基金如何與民間資金有效結合，可以借鏡以色列蓬勃發展的創新經驗，配合台灣產業特色與政策目標，有效激勵、引導，期盼能為台灣下一個世代的產業，開拓出一條康莊大道。

（本文是鑽石生技投資分析室提供）

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