環瑞醫上櫃過關 估12月下旬掛牌
【中時電子報/ 記者曾萃芝】
由國泰證券輔導的環瑞醫（4198）於本月24日通過櫃買中心董事會上櫃案，預計12月下旬掛牌，國泰證券表示，環瑞醫為台灣第一家國際品牌高階醫材正式進入資本市場的公司，法人估，環瑞醫未來營運前瞻性甚強。
國泰證券表示，以往國內醫院診斷或治療用高階醫療設備，完全仰賴進口代理，而環瑞醫係台灣第一家國際品牌且具自主研發與高度成長型之高階醫材公司，整合台灣光、機、電、軟體及醫療人才優勢，建立國內高階醫材設備產業聚落，憑藉國際優勢品牌快速打入亞太及歐美市場，環瑞醫上櫃掛牌將是台灣發展高階醫療器材的重要里程碑。
國泰證券表示，政府政策、新產品開發、產品認證、區域佈局及國際參展等表現傑出，明年正式進入市場擴展期與未來高度成長期。
國泰證券表示，環瑞醫集團1997年成功將CCD技術導入X光機系統，研發出全球第一部醫用數位X光機，並成為全球第一家獲得美國FDA核發許可的醫療儀器廠商。2011年6月目前台灣經營團隊在國際併購賽局的競爭中，正式取得Swissray100%股權，歷經2011~2012年人事、財務的整併期，2013~2014年的產品開發期，環瑞醫集團在政府政策、新產品開發、產品認證、銷售佈局及國際參展上，今年均有傑出的表現，2015年將進入市場擴展期及未來的高度成長期。
國泰證券表示，在政府政策方面，環瑞醫集團具有制定下一代醫療產品規格能力，為響應政府「一醫材、一聯盟」的發展策略，結盟產官學研建構台灣醫材產業供應鏈，協助台灣產業升級。環瑞醫於今年3月經濟部審查通過「鼓勵國外企業在台設立研發中心計畫」獲得三年獎勵補助款，為台灣第一家生技醫療器材公司取得此項殊榮，計畫執行期間，開發低劑量嬰幼兒用數位X光機、數位透視影像系統及平板斷面合成造影儀等，技轉瑞士技術品質，開發次世代產品，扶植在台供應鏈提供台灣ICT產業轉型醫用規格的契機。另於今年7月取得經濟部工業局出具之「係屬科技事業暨產品或技術開發成功且具市場性之意見書」。
國泰證券表示，新產品開發：環瑞醫2013年推出高階移動式X光機(ddR Cruze)，具有獨家雙螢幕、支援床邊診斷、行動偵測顯示及解析度等競爭優勢，成為今年X光機成長主力產品，另為搶佔亞太新興市場，研發數位落地式X光機，因性價比高，將使X光機產品線更加完整，加上Norland骨質密度檢測儀及Novadaq分子影像設備兩大產品線之挹注，今年累計前9月營收已達4.26億元，約當去年度全年度營收總額。
國泰證券表示，產品認證：環瑞醫全自動C型臂數位X光機(ddR Formula )已於今年4月取得CFDA中國大陸輸入許可，手動C型臂數位X光機(ddR Element)亦於9月取得CFDA輸入許可，同時Norland骨質密度檢測儀亦取有CFDA中國大陸輸入許可；代理Novadaq分子影像設備亦已通過紐、澳及菲律賓等當地FDA輸入許可，環瑞醫集團三大產品線在亞洲新興國家市場及大中華通路之佈建已趨於完整。
國泰證券表示，區域佈局：環瑞醫2013年以前北美及歐洲佔合併營收約90％，其中又以北美佔有80％最高；而2014年度上半年由於其他區域銷售金額提升，區域佈局在產品陸續取得認證及新產品線挹注下效益逐漸發酵，北美及歐洲佔銷售金額下降至70％，其他區域銷售金額則由原10%提升至30%。
國泰證券表示，國際參展：環瑞醫今年11月RSNA(全球北美放射學會)100週年醫療展，主辦單位的邀請卡主動以Swissray展位為封面，揭示Swissray革命性創新產品對人類的貢獻，創造台灣在國際生技醫療上的榮耀與奇蹟。目前參加重慶中國國際醫療器機械博覽會(CMEF)，預計近期將傳捷報。
國泰證券表示，環瑞醫延伸品牌與通路價值，Norland骨質密度儀製造銷售及分子影像設備Novadaq紐澳等9國銷售代理，挹注上半年營收近2成，近期再度取得日本獨家代理。
國泰證券表示，環瑞醫集團於去年11月由美國子公司SRI向美國上市公司Cooper Surgical, Inc.購買Norland骨質密度檢測儀，Norland為全球骨質密度檢測三大品牌之一，由於美國醫療協會已正式將肥胖列入疾病，未來將加入體脂肪檢測功能，透過Norland DXA可準確檢驗全身體脂肪分佈。至今年度上半年骨質密度檢測儀已佔合併營收將近10％，今年銷售區域由北美延伸大中華區域，未來成長可期。
國泰證券表示，環瑞醫集團去年9月簽下加拿大商Novadaq 5年的授權代理，包括內視鏡螢光影像系統PINPOINT及外科手術SPY影像系統，代理區域有澳洲、紐西蘭、馬來西亞、新加坡、泰國、緬甸、印尼、菲律賓及越南等9個國家。Novadaq基於今年之銷售業績及在亞太地區通路佈局，於近期再度授予日本的獨家銷售代理。今年度上半年Novadaq分子影像設備已佔合併營收將近10%，新的代理區域擴增及認證陸續取得，分子影像產品線亦將可大幅度增長。
國泰證券表示，環瑞醫的X光機相關產品開發價值，預計2018年全球市值可達80億美元，法人預估3~4％為未來目標佔有率。
國泰證券表示，依據Frost & Sullivan、工研院IEK及相關研究機構報告，一般型數位X光機、骨質密度儀、嬰幼兒用及移動式數位X光機……等高階醫材，2013年全球市值為65億美元，預估至2018年全球市值可成長至80億美元。且全球一般型X光機巿場超過70%主要分佈在北美、歐洲、日本、中國大陸及其他亞洲國家，環瑞醫在以上主要銷售區域均已取得輸入許可或代理佈局，未來透過自主研發、併購策略、技術合作及OEM、ODM等商業模式，產品與區域的水平延伸加上在台研發中心關鍵零組件垂直整合，法人預估全球市值3~4％為環瑞醫未來目標佔有率。