【钻石生技投资分析室】专家观点／挖掘健康中国的商机
经济日报 钻石生技投资 吴嘉轩提供
受惠大陆政府政策加大力度，近期鼓励“独角兽企业”从境外市场回归A股上市的政策，其规模最大的小分子医药研发和生产服务供应商药明康德，上个月在短短50天内通过大陆主管机关的上市审核，速度之快颇受市场瞩目。药明康德是向全球製药公司提供一系列的外包增值服务的大型药企。值得一提的是，它也是国内中裕爱滋病新药TMB-355当前的药物生产厂，它的未来表现，可望成为大陆生物科技企业发展的指标，以此观之，可以说“大陆医疗产业将步入大时代”。
药明康德在2015年以33亿美元从纽约交易所私有化下市，如今不过三年时间，就返回A股要重新上市。药明康德超过60%的营收来自于美国，当时在美股市场的本益比约30倍，市值约33亿美元。现在以其在A股上市披露资料计算，发行本益比将达到50倍。其回归中国大陆挂牌，除了着眼A股的高本益比外，更重要的是看中未来A股对于全球资本市场影响力，所做的因应与布局。
的确，中国大陆医疗健康产业的大时代正在开啟。随着“十三五规划”和“健康中国”战略的提出，以及中国大陆经济水准不断提高，广大人民对医疗健康的重视程度日渐提升，中国大陆医疗健康产业开始进入高转速发展时期。因此投资界普遍认为，医疗健康产业未来市场前景广阔，对此产业投资的十五年黄金週期甫开始啟动。
不论是国际大型投资机构、创投或私募基金，或是还在起步阶段的产业孵化器，均呈现百花齐放的现象，大家的目光紧盯引领中国大陆潮流的医疗健康产业。
另外再加上，第13届人大会议大陆国务院总理李克强，特别提到将会大幅度地降低药品进口税率，尤其是患者急需的抗癌药品，要力争降到零税率。大陆下一步重点，是要放宽服务业的准入，例如养老、医疗等领域，会加大放宽准入力度，逐步放宽甚至取消外资持股比例限制。由李克强以上谈话可见，大陆政策强力做多医疗健康产业，荣景有如十年前的科技产业。
据大陆统计资料，2017年度医疗健康产业创投或私募案例累计有565笔，投资总金额达人民币349.31亿元，创下歷史新高；较2016年度上升8.9%，平均单笔投资金额约人民币0.62亿元，比2016年度上升58.4%，增长速度快速。
投资总额稳步提升，而且高额投资案件在数量及金额上均呈现显着的提升。
就在2017年度，医疗健康产业投资总额中，占比最高的是新药开发，占总量的43.6%。医药产业之所以能够大量吸金，其主要原因，在于大陆政府近来推出一系列医改政策，包括加速行业整合及加速新药审批等，引导医药行业告别过往发展模式，走向精细化、效率化发展阶段，医药产业长期发展优势明确。
虽然其目前大型医药业的市值与欧美大型药厂差距仍不小，但可预料的是未来这些大陆业者将持续併购国外的中小型公司，使药厂呈强者恒强之态势。
尤其拥有新药研发能力的新药公司相对具备竞争力。连由政府出资的国家投资开发公司，也已大规模将资金投入于第二阶段或更早期掌握关键技术的新药公司。因此，就资本市场而言，资本市场与产业的结合，有利于整体提升中国医疗健康产业体系；中国医疗健康产业处于此大变革的时机下，给予创业者及投资人绝佳机会。
另外，就在沪港通、深港通开放后，外资投资大陆的管道愈来愈多元。今年6月，A股将纳入MSCI新兴市场指数和全球指数，新投资资金不断涌入中国大陆。生技产业是一个需要高投入的领域，本质上新药研究和开发週期长投资报酬高，因此未来可以将资产多元配置于健康中国概念相关，包括具有市场潜力、积累大量临床数据及商业记录、或拥有关键开发平台、估值较低、技术风险较小等投资标的，跟随中国大陆医疗健康产业方兴未艾的浪潮，稳健掌握长线医疗需求的成长动能。
（作者是钻生技投资分析室吴嘉轩分析师）