【钻石生技投资分析室】专家观点／设立生技ETF 创造三赢
经济日报 钻石生技投资 许志宏提供
股神华伦．巴菲特于今年波克夏股东大会上，强烈推荐股东透过“指数股票型基金”（ETF）进行投资。ETF这种一篮子股票的投资特性，具有交易成本低廉、分散投资等特性。近几年在全球资本市场广受投资人的青睐。普华永道（PWC）预估全球ETF于2021年规模将突破7兆美元，相较2016年3兆美元成长逾倍。
生技产业范围广及医疗、药品、农业、食品、环保等各领域，是个跨越领域技术的组合体，产业特性高度仰赖研发与后续服务，需要不断创新以维持永续经营的命脉。据统计2016年美国前十大药厂合计投入高达705亿美元的研发支出，平均约占整体营业额17%以上。但平均一款新药从IND到通过审批，费时9~15年，且需持续投入庞大资金，约8亿至20亿美元不等。但高风险伴随而来的是高报酬，美国生技大厂Amgen股票挂牌至今，股价已大涨482倍，投报率相当可观，而这还未加计所配发之股利，因此生技产业是许多国外长期投资者的首选产业。
台湾生技指标“柜买生技医疗指数”，自2014年最高点245点至近日已跌至138点，几近腰斩。包括生华科、保瑞、亚狮康-KY等生技新IPO案，皆面临初登板股价就跌破承销价的窘境，显见现阶段投资大众对于生技产业信心明显不足。
上月（6月）5日于美国临床肿瘤协会ASCO年会中，Incyte公司所发表之新药临床数据不如预期，引发Merrimack及Tesaro等大型生技公司股价同时大跌超过5%以上，而投资组合包括这些生技公司的iShares那斯达克生技指数基金（IBB ETF），当日跌幅却仅有0.55%，该基金自2001年成立至今规模已逾77亿美元，投资配置在生技、製药及医疗服务等领域。因此，采取生技ETF这种一篮子股票配置的投资方式，正好可以分散生技新药高风险的产业特性，避免单一个股因药物临床解盲不如预期，或新药开发失败而导致股价暴跌的损失，亦即，生技ETF具有享受投资高利润的优点，又有分散高风险的避险方式，特别适合投资生技产业。
但受限于法令，虽然ETF的市场发展蓬勃，且适合布局生技产业，但依据《证券投资信讬基金管理办法》之规范，国内所募集的基金皆不得投资于未上市柜的股票。因此，一般国内发行的ETF对于扶植国内的新创生技新药公司将无所助益，且迄今台湾亦未有追踪台湾生技产业的专属ETF。
所幸，主管机关已于去年修正开放永续型创投的上市，刚好为生技产业的发展带来新的契机，未来透过投资生技创投的方式，将可具有多项优点：一、藉由专业投资机构多元的投资配置，协助投资人分散生技新药产业的高投资风险；二、具有主动式管理的功能，如透过由相关领域专家学者所集合而成的生物科技谘询委员会来评估案件，将有效大幅降低投资人生物科技的技术进入门槛，但投资人却毋须被收取任何管理费用，相较一般基金更具有投资价值；三、协助推动整体产业的提升，投资具有发展潜力的未上市柜生技公司，真正落实扶植优质创新创业的新技术与团队。
台湾生技产业最近两年来陷入低潮，政府也在苦思良策以谋振兴之道，基本上过去十年台湾生技产业已经建立良好基础，需要政府协助的是“市场”与“资金”，市场面可以由卫福部协调医院进药及健保给付，属于政府团队的施政，难度不大。
至于资金面，可藉由鼓励生技ETF设立，让一般社会大众能经由投资ETF的管道、分散投资分险，共同参与投资生技产业，分享过去只有专业投资人才能参予的创投生技，并享有更公开透明的信息，是一个投资人、生技新药产业及资本市场三赢的良方！
（作者是钻石生技投资分析室许志宏分析师）