【钻石生技投资分析室】专家观点／陆生技业崛起 敲响台厂警钟
经济日报 钻石生技投资分析室提供
过去十年在政策引导与支持之下，充沛的资金为台湾生技产业注入了活水，使生技业荣景乍现。然而近一年来，外在环境剧变、政府政策方向不明、生技资本市场下滑，使整个产业投资诱因骤降，台湾生技产业的警钟已响，政府宜正视生技产业所面对的诸多警讯与挑战，切勿坐视而让台湾未来的经济命脉产业功败垂成。
首先是，生技股交易市场严重降温。生技研发资金需求钜大、成功上市耗时甚长，全球高研发支出的新药及新医材公司，都透过资本市场持续筹资挹注活水。然而，近两年生技股萎靡不振，除了造成业者的筹资障碍之外，也直接影响资本方继续支持早期创新的信心。检视台湾柜买生技医疗指数，自2014年最高点245点截至今日已下跌至151点，下跌幅度高达38%，甚至最低曾一度跌至115点。资本市场的转向，已使一些在临床研发阶段的公司有断炊之虞。
接着是，指标股失灵，投资人信心崩盘。基亚、浩鼎等指标股接连三期临床试验不如预期，让个股市值重挫，在低气压笼罩下，投资人对生技业的信心溃堤，带动生技股整体下挫，一年之间生技股的总市值蒸发近2,000亿元，交易量由2015年的单月高峰近2,000亿元缩减至目前仅五分之一的400亿元的交易量。
更令人傻眼的是，上市筹资管道趋于紧缩。生技股在普遍缺乏本益比，投资人仅能依赖无法客观衡量的本梦比及市场题材进行投资，加上台湾生技股体质参差不齐、散户投资人对生技专业不了解等诸多因素，一度造成台湾生技资本市场过热后转泡沫化的现象，也迫使政府介入市场管控。然而政策的收放之间，过度约束无疑是掐住生技产业的咽喉，阻塞上市筹资的管道，连带大幅降低资本市场支持早期创新的意愿。
全球上市的新药，至少有75%是由学术机构完成初期研发，再透过技转商化进入市场，因此学术研究是生技产业研发最根本的基石。检调单位因浩鼎案起诉中研院前院长翁啟惠，对研究机构斲伤甚巨。
过去几年台湾生物科技学研成果商化、学术人才与商业接轨的模式，才刚刚开始由无到有，包括醣基、协和、三鼎、欣耀等大型投资案，都是极早期研究成果的技转与商化，由大型创投偕同资本市场对尚处于科学创新概念或专利的生技研发案，协助技转成立公司，帮助成立专业团队、实验室、建立制度，挹注大量资源协助快速壮大，让一些生技学术早期研究成果由无到有形成价值与产值，协助台湾生技产业快速成长。司法指点浩鼎案，已使科学研机构力求自保，而大型创投也不愿淌这塘混水，未来即使有优良投资案，也难保无断炊之危，这诸多问题让台湾生物技术商化管道逐渐萎缩。
台湾医疗市场及法规与生技产业发展脱节，极不利新药产业发展。七家药厂耗资百亿元成功开发“生技新药”上市，但合计每年销售不到3亿元，主要是不合理的健保药价给付，以及长庚、台大、荣总等医院体系，对国产新药的不支持，导致新药上市之后，营收无法表现、股价节节直落，甚至出现运行三期临床时股价尚在400百元，通过药证后只剩80元的情况。这让资本市场如何支持新药发展？
最后，面临中国大陆生技产业快速崛起，台湾更须戒慎。大陆2016年健康医疗领域的创投挹注资金达563亿人民币，併购总额942亿人民币，合计1,505亿人民币，而此项金额预计在2017年翻倍成长。中国大陆自2009年推行新医改政策，2015年革命性修正药品注册制度，开啟了中国生技产业的黄金时代。
中国大陆凭藉如此强大的气场、政策魄力、巨大的市场需求，将持续吸引更多全球技术、人才、资金至中国落地，若台湾的整体产业环境仍未见起色，台湾生技业的资源与人才往中国舞台移动将是迟早的事，产业警钟已然响起，当今政府岂可不慎？
（本文是钻石生技投资分析室提供，记者黄文奇整理）