钻石生技投资分析室】专家观点／大陆生医飙速发展 台湾快跟上
经济日报 钻石生技投资 林华军提供
备受中国资本市场及全球基因测序产业瞩目，且被曾被誉为基因界腾讯的公司华大（BGI Genomics），今年7月在深圳挂牌，创下连续19天涨停板纪录，本月8日华大基因公告，称公司股票价格近期涨幅较大，经公司申请当下午开市起停牌核查。值此，股价已从挂牌的人民币13.64元，来到172.48元，不到两个月的时间，股价涨逾11倍，市值逼近人民币700亿元，约当台湾生医公司总市值的一半，堪称大陆生医界的传奇。
华大基因成立于1999年，2013年3月华大基因以1.17亿美元，收购美国测序仪器製造厂商Complete Genomics（CG）后，不仅往行业上游的测序仪器、试剂进行布局，并持续透过整合中下游的通路，强化为医疗机构、科研机构、企业单位等，提供基因组学类的诊断和研究服务。华大基因为中国首家拥有百万以上案例的基因测序公司，在中国非侵入性产前染色体检测占有超过50%以上的市场占有率，并且为中国现今唯一参加全球人类基因组计画的机构。
华大基因虽然已位居中国基因测序龙头地位，但其实IPO之路并不顺遂，该公司除歷经2014年初，中国CFDA和国家卫计委联合发布《关于加强临床使用基因测序相关产品和技术管理的通知》，大幅加强基因产业的监管力度，导致公司净利润从2013年的人民币1.73亿元，到2014年大幅滑落至人民币5,853万元，衰退近六成以上。
2015年12月华大基因就曾递交过申请，被质疑市场竞争过大，包括贝瑞和康等强劲对手的挑战，最终被退回申请。2016年11月又传出，再度因申请文件不齐备及估值过高等因素，导致IPO中止的消息。期间华大基因也曾尝试转赴香港上市，无奈受限于政策限制，中国医疗检测相关企业尚不允许为外资控制，因此最终只能选择于中国A股上市。
华大基因8月底甫公布上半年度财务报告，每股盈余人民币0.53元，意即该公司本益比已达163倍，远高于多数深交所挂牌的企业的平均36倍。不过，造就华大基因股价如此飙涨的原因，除就公司于中国位居该行业的龙头地位，亦因投资人对未来基因测序所链结的各类精准医疗应用市场抱有高度的期待。
近年基因测序市场发展快速，据BCC research统计，预计到2020年，全球基因测序市场规模高达138亿美元，年复合增长率达18.7%。而中国基因测序尚处于起步阶段，预计未来五年，年复合增长率在35%左右，市场规模将突破人民币300亿，为全球增长速度最快国家之一。
全球基因测序市场的蓬勃发展，基因测序已从一般生育健康测序服务，逐渐扩大至肿瘤基因检测，及朝向以精准医疗作为发展。让癌症治疗能有个人化的订做，而近期更有越来越多属精准医疗范畴的药品研发出来，如美国默克Merck的Keytruda于今年甫被批准用于治疗MSI-H及dMMR突变的所有实体肿瘤，不分癌肿皆可使用Keytruda治疗。此外，尚有许多大药厂争相投入，也在在显示了此市场的发展潜力。
现今亚洲地区肺癌治疗的重要用药IRESSA，在西方治疗反应率较差，但在东方却有相当好的治疗效果的例子。究其原因，在基因对应治疗效果的研究上，西方人种只有10~15%有EGFR（表皮生长因子受体）的突变，在东方人中却高达60%。为了找出其中的差异，除了需要庞大的基因资料库外，更需要透过后续的大数据分析，以取得所需资料。以华大基因为例，今年5月即宣布将在与阿里巴巴合作的云端系统（BGI Online）上，提供由英特尔联合博德研究所开发的生物信息分析系统，该系统可望提供出生、死亡、疾病的基因科技全面解决方案。
华大由一个小小的基因检测公司，一跃而成为世界性的生医巨人，显示生医产业已经不是梦想，大陆近几年在生技领域的跳跃式成长，已经奠定不可撼动的实力，近几年台湾不论产官学研都相形落后，确实值得大家反思，问题在哪里。
（作者是钻石生技投资分析室林华军分析师）