【鑽石生技投資分析室】專家觀點／正視大陸生醫市場磁吸效應

經濟日報 鑽石生技投資 許志宏提供

以中國為主的亞太地區資本市場正在發生劇烈變化， 2017年中國的IPO（首次公開募股集資）件數創下歷史新高，全年A股市場共有436件IPO，年增率達92%，這是A股新股上市單年數量首次突破400件以上。深圳交易所（含中小板和創業板）以222件IPO，傲視全球各地的交易所，上海證券交易所則以214件緊跟在後，主要以中小企業為主，整體籌資金額達到人民幣2,304億元。

雖然中國大陸新股發行審核有趨嚴之態勢，但平均每月仍約有30至40家上市，且排隊等待審核上市的企業，目前已從2017年初的674家減少至495家，但政策加大推動「新三板」的公司轉A股上市。預期今年中國A股IPO籌資規模，仍然會緩步繼續成長，規模甚至上看到近人民幣2,600億元。

香港亦不遑多讓，2017年有160家公司掛牌上市，件數同樣創歷史新高。雖籌資金額跌至港幣1,282億元，仍排名全球第三。且去年底港交所在政策上已大幅修正，今年將落實主板容許「同股不同權」架構及新經濟的公司上市，預計第3季便將有「同股不同權」的公司赴港上市。

台灣雖然受惠美歐各國央行的貨幣寬鬆政策推高全球股價，連帶也在2017年5月大盤指數重回萬點。但2017全年卻只有37家企業上市櫃，籌資額僅有新台幣138億元，在市場缺乏大型企業IPO，及受到中國及香港地區的排擠效應，有不少海外台商考慮讓子公司直接在當地掛牌，去年台灣不論上市櫃企業家數或籌資金額，都較往年下滑，其中生技醫療類股有8件IPO，籌資金額52.21億元，雖為台灣各產業領域最高，但台灣全年件數較2016年減少18家，籌資金額更是衰退42％。

相較於亞太區，2017年全球的生技醫藥產業資本市場，除了受惠IPO市場的活絡外，在併購活動方面，以最大的兩筆交易最受矚目，包括嬌生（J&J）斥資近300億美元收購歐洲生技公司Actelion Pharmaceuticals，以及八月份由Gilead 出資119億美元收購CAR-T領域的Kite生技製藥公司。

同時，美國食品藥物管理局（FDA）在2017年發出46張的新藥藥證，刷新近20年的紀錄，相較於2016年的25張，以及自2000年以來的年平均水準28張，已大幅加速新藥審批。FDA對於新藥藥證的寬鬆態度，短期內應不會轉向。加上美國新的稅收法案已定案，大幅消除市場的不確定性，將導引大量現金的投入。因此，今年生技醫藥公司的併購與藥物授權活動都將會回溫。

亞太區的最大資本市場—中國，今年1月初，市值最高的恆瑞醫藥便率先宣布，與美國Arcutis公司達成藥物授權協議，Arcutis公司將獲得恆瑞用於治療免疫系統疾病的JAK1抑制劑（SHR0302），在美國、歐盟和日本的獨家權利，恆瑞最多可獲得共2.23億美元的首付款和里程碑款，及未來的銷售分潤。更接著又在1月10日宣布，將其治療惡性腫瘤的BTK抑制劑（SHR1459和SHR1266）授權給美國TG Therapeutics公司，顯示中國藥企的創新能力已逐漸崛起。

中國擁有龐大的人口與民眾消費需求的升級，市場目前仍有相當大的成長空間。

「健康中國2030」戰略的實施，加上兩大動能有利醫藥的長期發展，一是產業資金的持續挹注，未來亦將推動更多生技醫藥相關的創新企業上市；二是政策的全面支持，自2015年所進行的醫療政策改革以來，中國製藥企業對於新藥研發投入強度持續加大，配套扶持政策密集出台。已經從過往的仿製藥大國，快速朝向創新藥研發的方向發展，整體大環境都更有利產業的快速發展。

台灣在過往政府大力扶持發展下，鼓勵產學開發新藥、研發高階醫材，都對生技醫藥產業墊下優質基礎與良好的創新能力。但面對近期資本市場的疲弱以及未來中國的磁吸效應，台廠生技業者都應加速因應。

（作者是鑽石生技投資分析室許志宏分析師）

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