【钻石生技投资分析室】专家观点／发展生技ETF 创造双赢
经济日报 钻石生技投资 许志宏提供
世界上交易最活跃的个股－苹果公司（Apple）股票日均成交值高达10亿美元。但若与世界最大ETF（股票指数型基金）－道富银行（State Street）旗下的SPDR S&P 500 ETF相比，却是相形见绌，后者的日均成交值逾140亿美元，放眼全球，ETF正在快速增加对市场的影响力。
ETF的全球风行，反映1997年及2008年两次国际金融风暴，暴露出主动式管理的传统基金及对冲基金的不足，不但未能在个股行情较差时为投资者提供充分保障，亦未能捕捉市况向上的时机。加上ETF灵活度较高及交易成本较低，均吸引投资者转往ETF市场。
全球自1993年发行第一档ETF迄今，共歷经20多年。截至今年6月底，全球ETF资产规模已达4.1兆美元，首度突破4兆美元的大关。相较十年前的851亿美金，大幅成长近五倍，且资金流入屡创新高纪录。
仅今年上半年，全球ETF资金净流入约3,324亿美金。已大幅超越去年同期的1,219亿美元，同期年成长幅度高达273%，此项纪录更已超越2014年全年的净流入资金，且ETF档数相较于去年底的6,053档，今年截至6月仅仅增加了115档，就有如此显着的成长，反映投资ETF已日趋普及，全球投资人发现透明度较高的ETF正好可以满足他们的需求。
目前全球ETF的发展已经脱离产品设计、市场开发与推广的初级阶段，进入了市场快速成长与产品不断创新并走向扩张的时期。虽然，ETF规模屡创新高，不过根据贝莱德集团的估计，全球被管理的资产约占整体资产的31.3%，ETF亦仍仅占有2%的规模而已。
可是随着金融科技（FinTech）的快速发展，其中机器人理财（Robo-advisor）的模式，将有机会成为开发尚未被管理资产的契机，而ETF更是比个股更适合作为机器人理财的投资标的。
因此，未来ETF仍然有很相当大的增长空间。无论是从全球的视角，还是从我国来看，ETF产品和市场仍会如火如荼的发展。
依PwC于2016年7月公布的报告指出，全球ETF资产规模将于未来五年内保持快速成长，预计至2021年资产规模将有两倍之成长并高达7兆美元。同时，未来亚洲地区将成为ETF成长最快速的地区，预计将有18%的年成长率。目前，亚太地区ETF的规模约3,570亿美金，占全球仅8.67%。
台湾上市上柜生技医疗指数（台湾生技指数）于上（7）月中由台湾证交所与柜买中心合作推出，此指数涵盖上市柜生技医疗产业的各个领域，也为未来推出生技产业相关股票指数型基金（ETF）的金融商品，提供了一个完整的评量标竿与指数基准。
但相较于其他已开发国家以机构投资人为主的资本市场, 台湾仍是以自然人为主的投资人结构，尤以生技产业为甚。
根据今年柜买中心发布“柜买市场投资人结构及交易行为分析”的数据显示，我国柜买生技产业的自然人投资者，占整体上柜生技产业买卖金额逾84%以上，甚至比重在最高时期还将近95%之谱。
加上生技新药产业的特性，一款新药从开发到上市，据美国医药研究与製造商协会（PhRMA）的研究统计，平均需从5,000~10,000种化合物中，才能筛选出约250种进入临床前期，且平均只有五种可以真正进入人体试验，到最后仅剩一支药物有机会取得药证。
所以，投资人必须很认真的看待，其实失败才是新药开发的常态。
尤其生技新药公司最大的价值，不在于现阶段的获利多寡，而是在开发当中的药物，未来能对于人类社会提供多少的贡献。
虽然药物价值的评估现在已有相当多的方法或模型可供运用，然而不论哪种评估模型，对于一般自然人的投资者而言，都还是存在高度技术性门槛及信息不对称的关係。
因此，透过专业的生技投资机构进行投资，或是采取长期配置于ETF，一则可以慎选优质投资标的，再则可以分散投资分险，确是较佳的生技投资管道。
目前，台湾已有89档ETF，但却尚未有针对我国生技产业所量身设计的ETF，且市场仍处于发展阶段，相比国外成熟市场还有很远的路要走。
相信在不远的将来，金融产品的创新将持续不断涌现，ETF市场会得到更多的发展机会，更多新型的ETF产品必将出现，以满足未来投资者多样化的投资需求。
（作者是钻石生技投资分析室许志宏分析师）