环瑞医上柜过关 估12月下旬挂牌
【中时电子报/ 记者曾萃芝】
由国泰证券辅导的环瑞医（4198）于本月24日通过柜买中心董事会上柜案，预计12月下旬挂牌，国泰证券表示，环瑞医为台湾第一家国际品牌高阶医材正式进入资本市场的公司，法人估，环瑞医未来营运前瞻性甚强。
国泰证券表示，以往国内医院诊断或治疗用高阶医疗设备，完全仰赖进口代理，而环瑞医係台湾第一家国际品牌且具自主研发与高度成长型之高阶医材公司，整合台湾光、机、电、软件及医疗人才优势，建立国内高阶医材设备产业聚落，凭藉国际优势品牌快速打入亚太及欧美市场，环瑞医上柜挂牌将是台湾发展高阶医疗器材的重要里程碑。
国泰证券表示，政府政策、新产品开发、产品认证、区域佈局及国际参展等表现杰出，明年正式进入市场扩展期与未来高度成长期。
国泰证券表示，环瑞医集团1997年成功将CCD技术导入X光机系统，研发出全球第一部医用数位X光机，并成为全球第一家获得美国FDA核发许可的医疗仪器厂商。2011年6月目前台湾经营团队在国际併购赛局的竞争中，正式取得Swissray100%股权，歷经2011~2012年人事、财务的整併期，2013~2014年的产品开发期，环瑞医集团在政府政策、新产品开发、产品认证、销售佈局及国际参展上，今年均有杰出的表现，2015年将进入市场扩展期及未来的高度成长期。
国泰证券表示，在政府政策方面，环瑞医集团具有制定下一代医疗产品规格能力，为响应政府“一医材、一联盟”的发展策略，结盟产官学研建构台湾医材产业供应链，协助台湾产业升级。环瑞医于今年3月经济部审查通过“鼓励国外企业在台设立研发中心计画”获得三年奖励补助款，为台湾第一家生技医疗器材公司取得此项殊荣，计画运行期间，开发低剂量婴幼儿用数位X光机、数位透视影像系统及平板断面合成造影仪等，技转瑞士技术品质，开发次世代产品，扶植在台供应链提供台湾ICT产业转型医用规格的契机。另于今年7月取得经济部工业局出具之“係属科技事业暨产品或技术开发成功且具市场性之意见书”。
国泰证券表示，新产品开发：环瑞医2013年推出高阶移动式X光机(ddR Cruze)，具有独家双萤幕、支援床边诊断、行动侦测显示及分辨率等竞争优势，成为今年X光机成长主力产品，另为抢佔亚太新兴市场，研发数位落地式X光机，因性价比高，将使X光机产品线更加完整，加上Norland骨质密度检测仪及Novadaq分子影像设备两大产品线之挹注，今年累计前9月营收已达4.26亿元，约当去年度全年度营收总额。
国泰证券表示，产品认证：环瑞医全自动C型臂数位X光机(ddR Formula )已于今年4月取得CFDA中国大陆输入许可，手动C型臂数位X光机(ddR Element)亦于9月取得CFDA输入许可，同时Norland骨质密度检测仪亦取有CFDA中国大陆输入许可；代理Novadaq分子影像设备亦已通过纽、澳及菲律宾等当地FDA输入许可，环瑞医集团三大产品线在亚洲新兴国家市场及大中华通路之佈建已趋于完整。
国泰证券表示，区域佈局：环瑞医2013年以前北美及欧洲佔合併营收约90％，其中又以北美佔有80％最高；而2014年度上半年由于其他区域销售金额提升，区域佈局在产品陆续取得认证及新产品线挹注下效益逐渐发酵，北美及欧洲佔销售金额下降至70％，其他区域销售金额则由原10%提升至30%。
国泰证券表示，国际参展：环瑞医今年11月RSNA(全球北美放射学会)100週年医疗展，主办单位的邀请卡主动以Swissray展位为封面，揭示Swissray革命性创新产品对人类的贡献，创造台湾在国际生技医疗上的荣耀与奇蹟。目前参加重庆中国国际医疗器机械博览会(CMEF)，预计近期将传捷报。
国泰证券表示，环瑞医延伸品牌与通路价值，Norland骨质密度仪製造销售及分子影像设备Novadaq纽澳等9国销售代理，挹注上半年营收近2成，近期再度取得日本独家代理。
国泰证券表示，环瑞医集团于去年11月由美国子公司SRI向美国上市公司Cooper Surgical, Inc.购买Norland骨质密度检测仪，Norland为全球骨质密度检测三大品牌之一，由于美国医疗协会已正式将肥胖列入疾病，未来将加入体脂肪检测功能，透过Norland DXA可准确检验全身体脂肪分佈。至今年度上半年骨质密度检测仪已佔合併营收将近10％，今年销售区域由北美延伸大中华区域，未来成长可期。
国泰证券表示，环瑞医集团去年9月签下加拿大商Novadaq 5年的授权代理，包括内视镜萤光影像系统PINPOINT及外科手术SPY影像系统，代理区域有澳洲、新西兰、马来西亚、新加坡、泰国、缅甸、印尼、菲律宾及越南等9个国家。Novadaq基于今年之销售业绩及在亚太地区通路佈局，于近期再度授予日本的独家销售代理。今年度上半年Novadaq分子影像设备已佔合併营收将近10%，新的代理区域扩增及认证陆续取得，分子影像产品线亦将可大幅度增长。
国泰证券表示，环瑞医的X光机相关产品开发价值，预计2018年全球市值可达80亿美元，法人预估3~4％为未来目标佔有率。
国泰证券表示，依据Frost & Sullivan、工研院IEK及相关研究机构报告，一般型数位X光机、骨质密度仪、婴幼儿用及移动式数位X光机……等高阶医材，2013年全球市值为65亿美元，预估至2018年全球市值可成长至80亿美元。且全球一般型X光机巿场超过70%主要分佈在北美、欧洲、日本、中国大陆及其他亚洲国家，环瑞医在以上主要销售区域均已取得输入许可或代理佈局，未来透过自主研发、併购策略、技术合作及OEM、ODM等商业模式，产品与区域的水平延伸加上在台研发中心关键零组件垂直整合，法人预估全球市值3~4％为环瑞医未来目标佔有率。