这家公司不卖产品！钻石生技董座路孔明：要扮演生技业核能电厂

永续创投“船出来不能靠岸的”，台湾首家大型生技创投公司钻石生技（6901）7/25日将登录兴柜，预计明年转上市。董事长路孔明表示，2013年迄今已经10年，十年磨了很多宝剑，与风险搏斗从无到有，迈入第二个10年，钻石生技要扮演生技产业核能电厂，成为生技旗舰创造者。

钻石生技由中天生技于2013年发起成立，富邦金控、台新金控及润泰集团等三大金融集团共同参与，资本额50亿元，持股超过1成大股东包括中天生技持股28.88%、合一15.99%、蔡明忠14.38%、蔡明兴14.38%、台新创投10%。

主要业务聚焦投资高风险的生技新药研发、高阶医材、农业生技等领域，早期投资占60%，中期投资占40%，6成为新药领域，医材与其他项目各约2成，手中投资10家公司已有合一(4743) 、醣基 (6586) 2家成为市值超过300亿元的生技独角兽。

钻石生技去年税后净利28.5亿元，每股盈余4.5元，兴柜挂牌价每股35元，尚含2.7元股票股利及0.3元现金股利。对于生技产业，路孔明形容是九死一生行业，但也认为钻石生技这个时机点挂牌“刚好”。以下是访谈重点摘要：
问：成立创投主要困难点？

路孔明答（以下称“答”）：最主要创投行业有期限，一般7年加（延长）3年，或是8年加2年，期间到会close掉，钱会解散，且去上市柜后，标的就不见了、公司消失了，所有创投行业都是这样，所以2013年成立钻石是永续型，不能解散。

生技产业鸡蛋孵出小鸡可能要3年，小鸡长成大鸡又要3年，一般创投根本不可能投，我们成立永续性，永续型创投在国外可以挂牌，现在台湾没有，直到2016年行政院、立法院通过才能挂牌。

但挂牌后资本市场是很现实，会看有没有获利，钻石今年第十年，10年前把底子打好，基础打好，一家一家慢慢从初生期到成长期，现在还没有公司到成熟期，不过，公司投资标的从成长期已看到逐渐获利，这两年已配给股东股利，表示已经进到成长期，更进到成熟期的爆发期，这时间挂牌刚好。
问：永续型创投是否没有出场限制？

答：没有限制。就像巴菲特基金，卖出由其他投资人接手，假如绩效好（股价）越卖越高，绩效不好越卖越低也是有可能。
问：投资标的如何筛选？

答：现在有10家公司，以色列一家、美国一家、八家国内，未来国外还会有。但主要案源着重在早期的，因为晚期到ＩＰＯ，需要创投资金不多，我们也不需要去分利润。

我们会看有概念、专业、技术的，最重要的是可不可实现，有没有国际竞争力。台湾市场太小，在全球只有占0.4%市场，就算在台湾称王都没有市场性，有国际竞争力的我们可以评估，如何来支持。

我们支持是很奇怪的支持，因为科学家不会设公司，我们帮忙取名字，取得他们同意，帮他征人、训练、建立公司制度ＳＯＰ甚至设立实验室，技术一直往前走，技术拥有者专心做技术，这样就会很快速，否则初创一开始要先摸索，设实验室等，目的不是要折腾他，是要他发挥出来。我们目的是在孵育，孵育出生技独角兽与旗舰。
问：寻找案源机制？如何永续？

答：这要看人，人对了什么都对了，现在找科学家要确定是不是杰出科学家、主要科学家（Chief scientist），在国际地位如何，有没有创新，看他的科学把他的学术弄清楚，研发的东西在世界是不是顶尖，如我们有农业生技、醣科学都是世界顶尖的，因此把科学家的东西构想、专利、孵化成产品、企业。所以要确定人对不对，人对了团队帮他组都可以。
问：后续有无新投资目标？哪些领域？

答：要看标的仍否在科学上说的清楚，如免疫苗调和点药物席捲癌症市场，像是PD1、PDL1、CTL4等，但有效应答率很低，很多都早期死亡，若能让有效应答率提高，这药物就会席捲市场。

另外如醣基的药，新项目也会看细胞治疗，因为法规先走，若不跟着走就很可惜，但又如3D列印，很多限制都不能动，只能走骨骼与牙床，发展性就窄，所以法令先走后将来细胞领域会是大市场。

核酸部分也是未来会投的领域，如这次莫德纳疫苗让大家见识到，但20多年前有家公司锁住专利，但2018年技术已经出来，是未来全新技术，这市场会巨大。
问：永续型创投公司挂牌，每月营收如何计算？获利如何计算？

答：创投收益来自投资的标的公司，如果是上市柜/兴柜公司以股价来评价，若未上市柜以净值，并与类似公司组成评价基础评比，抓出固定比例，评价基准也要经过会计师同意，基本上会在净值上下范围内，不会“小鸡找老鹰”评比。价格出来后，波动就是钻石收益。

若如每年最后一个月股市出现暴跌，营收能会出现负值，但我们是看长期组合价值，且有很多组合都已经脱离初期，就像现在美股科技股修正，但默克製药股价还创新高，关键在于投资标的有无创造市场。
问：股利如何发放？

答：将来股利一个会以投资标的实现，另一个会以评价，但评价方式会采保守。我们追求利益最大化，生技产业经常是零和遊戏，是具有爆发力，钻石生技的中心思想是创造生技旗舰公司，爆发力可能让股价从20元变成500元，其他产业反而没有爆发力，但生技产业困难的可能是一千家只有一家成功，如何选到千分之一或万分之一的机会是个难度。
问：过去投国内生技公司为何都退出董事会？

答：在董事会是参与监督，因为带股东的钱进去，当公开发行后就受证券交易法规范，所以我们告诉投资标的公司已经长大，要自己知道法令规章，所以退出。

我们是站在帮助，不是控制这家公司，如果是很不错，就逐渐卖出股权，宁静退场，这是友善的，扶持起这家公司然后就退场，把钱再投入其他标的。

如何宁静退场也很重要，我们文化与信誉就在这里，如果只是考虑暴利就倒货，以后下个标的没人会找你，会先跟公司协商卖股，卖股不会影响标的股价，也不会在企业成长期卖，这对股东没道理。

所以要看企业是否到成熟期，且不会再成长或需要资金才会卖股，不会轻易出脱股票。但若投资不成功只好接受，这是有可能性，不过，现在可能性小。

一个很棒的创投有十分之一、十分之二失败也是完美的，一般百之四十是失败，但百分之二十成功就大赚。
问：谁会是标的主投角色？

答：不会在意是否主投角色，在意这公司好不好，别人当主投者我们也可以跟进，科学家很重要，人格特质诚信够不够？能不能相信？我们是要去跟他沟通，要确实验证。

钻石大部分是主投，主要因标的太早期，如科学家只有概念，评估过可行就会主投，因为有些投资机构不懂，但会相信我们，由他们跟投。投资金额上限不设限，投到没钱为止，但5000万以下太小基本也不投。（审核：叶忆如）

吕俊仪·Yahoo财经特派记者

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