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2022-07-21

這家公司不賣產品!鑽石生技董座路孔明:要扮演生技業核能電廠


永續創投「船出來不能靠岸的」,台灣首家大型生技創投公司鑽石生技(6901)7/25日將登錄興櫃,預計明年轉上市。董事長路孔明表示,2013年迄今已經10年,十年磨了很多寶劍,與風險搏鬥從無到有,邁入第二個10年,鑽石生技要扮演生技產業核能電廠,成為生技旗艦創造者。

這家公司不賣產品!鑽石生技董座路孔明:要扮演生技業核能電廠

台灣首家生技創投即將掛牌,鑽石生技董事長路孔明盼成為生技旗艦創造者。圖/記者呂俊儀攝

鑽石生技由中天生技於2013年發起成立,富邦金控、台新金控及潤泰集團等三大金融集團共同參與,資本額50億元,持股超過1成大股東包括中天生技持股28.88%、合一15.99%、蔡明忠14.38%、蔡明興14.38%、台新創投10%。

主要業務聚焦投資高風險的生技新藥研發、高階醫材、農業生技等領域,早期投資占60%,中期投資占40%,6成為新藥領域,醫材與其他項目各約2成,手中投資10家公司已有合一(4743) 、醣基 (6586) 2家成為市值超過300億元的生技獨角獸。

鑽石生技去年稅後淨利28.5億元,每股盈餘4.5元,興櫃掛牌價每股35元,尚含2.7元股票股利及0.3元現金股利。對於生技產業,路孔明形容是九死一生行業,但也認為鑽石生技這個時機點掛牌「剛好」。以下是訪談重點摘要:

問:成立創投主要困難點?

路孔明答(以下稱「答」):最主要創投行業有期限,一般7年加(延長)3年,或是8年加2年,期間到會close掉,錢會解散,且去上市櫃後,標的就不見了、公司消失了,所有創投行業都是這樣,所以2013年成立鑽石是永續型,不能解散。

生技產業雞蛋孵出小雞可能要3年,小雞長成大雞又要3年,一般創投根本不可能投,我們成立永續性,永續型創投在國外可以掛牌,現在台灣沒有,直到2016年行政院、立法院通過才能掛牌。

但掛牌後資本市場是很現實,會看有沒有獲利,鑽石今年第十年,10年前把底子打好,基礎打好,一家一家慢慢從初生期到成長期,現在還沒有公司到成熟期,不過,公司投資標的從成長期已看到逐漸獲利,這兩年已配給股東股利,表示已經進到成長期,更進到成熟期的爆發期,這時間掛牌剛好。

問:永續型創投是否沒有出場限制?

答:沒有限制。就像巴菲特基金,賣出由其他投資人接手,假如績效好(股價)越賣越高,績效不好越賣越低也是有可能。

問:投資標的如何篩選?

答:現在有10家公司,以色列一家、美國一家、八家國內,未來國外還會有。但主要案源著重在早期的,因為晚期到IPO,需要創投資金不多,我們也不需要去分利潤。

我們會看有概念、專業、技術的,最重要的是可不可實現,有沒有國際競爭力。台灣市場太小,在全球只有占0.4%市場,就算在台灣稱王都沒有市場性,有國際競爭力的我們可以評估,如何來支持。

我們支持是很奇怪的支持,因為科學家不會設公司,我們幫忙取名字,取得他們同意,幫他徵人、訓練、建立公司制度SOP甚至設立實驗室,技術一直往前走,技術擁有者專心做技術,這樣就會很快速,否則初創一開始要先摸索,設實驗室等,目的不是要折騰他,是要他發揮出來。我們目的是在孵育,孵育出生技獨角獸與旗艦。

問:尋找案源機制?如何永續?

答:這要看人,人對了什麼都對了,現在找科學家要確定是不是傑出科學家、主要科學家(Chief scientist),在國際地位如何,有沒有創新,看他的科學把他的學術弄清楚,研發的東西在世界是不是頂尖,如我們有農業生技、醣科學都是世界頂尖的,因此把科學家的東西構想、專利、孵化成產品、企業。所以要確定人對不對,人對了團隊幫他組都可以。

問:後續有無新投資目標?哪些領域?

答:要看標的仍否在科學上說的清楚,如免疫苗調和點藥物席捲癌症市場,像是PD1、PDL1、CTL4等,但有效應答率很低,很多都早期死亡,若能讓有效應答率提高,這藥物就會席捲市場。

另外如醣基的藥,新項目也會看細胞治療,因為法規先走,若不跟著走就很可惜,但又如3D列印,很多限制都不能動,只能左骨骼與牙床,發展性就窄,所以法令先走後將來細胞領域會是大市場。

核酸部分也是未來會投的領域,如這次莫德納疫苗讓大家見識到,但20多年前有家公司鎖住專利,但2018年技術已經出來,是未來全新技術,這市場會巨大。

問:永續型創投公司掛牌,每月營收如何計算?獲利如何計算?

答:創投收益來自投資的標的公司,如果是上市櫃/興櫃公司以股價來評價,若未上市櫃以淨值,並與類似公司組成評價基礎評比,抓出固定比例,評價基準也要經過會計師同意,基本上會在淨值上下範圍內,不會「小雞找老鷹」評比。價格出來後,波動就是鑽石收益。

若如每年最後一個月股市出現暴跌,營收能會出現負值,但我們是看長期組合價值,且有很多組合都已經脫離初期,就像現在美股科技股修正,但默克製藥股價還創新高,關鍵在於投資標的有無創造市場。

問:股利如何發放?

答:將來股利一個會以投資標的實現,另一個會以評價,但評價方式會採保守。我們追求利益最大化,生技產業經常是零和遊戲,是具有爆發力,鑽石生技的中心思想是創造生技旗艦公司,爆發力可能讓股價從20元變成500元,其他產業反而沒有爆發力,但生技產業困難的可能是一千家只有一家成功,如何選到千分之一或萬分之一的機會是個難度。

問:過去投國內生技公司為何都退出董事會?

答:在董事會是參與監督,因為帶股東的錢進去,當公開發行後就受證券交易法規範,所以我們告訴投資標的公司已經長大,要自己知道法令規章,所以退出。

我們是站在幫助,不是控制這家公司,如果是很不錯,就逐漸賣出股權,寧靜退場,這是友善的,扶持起這家公司然後就退場,把錢再投入其他標的。

如何寧靜退場也很重要,我們文化與信譽就在這裡,如果只是考慮暴利就倒貨,以後下個標的沒人會找你,會先跟公司協商賣股,賣股不會影響標的股價,也不會在企業成長期賣,這對股東沒道理。

所以要看企業是否到成熟期,且不會再成長或需要資金才會賣股,不會輕易出脫股票。但若投資不成功只好接受,這是有可能性,不過,現在可能性小。

一個很棒的創投有十分之一、十分之二失敗也是完美的,一般百之四十是失敗,但百分之二十成功就大賺。

問:誰會是標的主投角色?

答:不會在意是否主投角色,在意這公司好不好,別人當主投者我們也可以跟進,科學家很重要,人格特質誠信夠不夠?能不能相信?我們是要去跟他溝通,要確實驗證。

鑽石大部分是主投,主要因標的太早期,如科學家只有概念,評估過可行就會主投,因為有些投資機構不懂,但會相信我們,由他們跟投。投資金額上限不設限,投到沒錢為止,但5000萬以下太小基本也不投。(審核:葉憶如)

 

呂俊儀·Yahoo財經特派記者

Yahoo 新聞原文連結 : https://tw.stock.yahoo.com/news/%E9%80%99%E5%AE%B6%E5%85%AC%E5%8F%B8%E4%B8%8D%E8%B3%A3%E7%94%9F%E6%8A%80%E7%94%A2%E5%93%81%EF%BC%81%E9%91%BD%E7%9F%B3%E7%94%9F%E6%8A%80%E8%91%A3%E5%BA%A7%E8%B7%AF%E5%AD%94%E6%98%8E%EF%BC%9A%E8%A6%81%E6%89%AE%E6%BC%94%E7%94%9F%E6%8A%80%E6%A5%AD%E6%A0%B8%E8%83%BD%E9%9B%BB%E5%BB%A0-105615314.html

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